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| 焦化轉(zhuǎn)產(chǎn)減弱或是驅(qū)動(dòng)大口徑厚壁鋼管產(chǎn)量高企的主因 |
| 發(fā)布者：聊城寬達(dá)鋼管有限公司 發(fā)布時(shí)間：2019-10-20 15:24 Sunday 閱讀：999次 【字體：大 中 小】 |
我們?cè)谇捌趯ｎ}報(bào)告中對(duì)大口徑厚壁鋼管需求做過測(cè)算，我國(guó)大口徑厚壁鋼管需求主要來自公路養(yǎng)護(hù)，新建公路需求只占少數(shù)，隨著公路總里程增長(zhǎng)，我國(guó)大口徑厚壁鋼管需求有望呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年大口徑厚壁鋼管產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，庫(kù)存同比去年去化速度放緩，6—10月庫(kù)存絕對(duì)量來看，今年煉廠庫(kù)存同比去年偏高，社會(huì)庫(kù)存同比去年略降，近期總庫(kù)存同比去年略有增長(zhǎng)，但結(jié)合產(chǎn)量后的真實(shí)需求同比去年有小幅增長(zhǎng)，但不能證明大口徑厚壁鋼管需求大幅超預(yù)期。產(chǎn)量如果能被消化就不用過分悲觀，重點(diǎn)是在未來大口徑厚壁鋼管需求和供應(yīng)增量上。十月份要求新增地方債形成一定的實(shí)物量，對(duì)大口徑厚壁鋼管需求帶動(dòng)在11月才能得到驗(yàn)證數(shù)據(jù)，供應(yīng)增量關(guān)注對(duì)大口徑厚壁鋼管供應(yīng)分流的變量—焦化轉(zhuǎn)產(chǎn)，現(xiàn)階段全球柴油需求逐步啟動(dòng)，此外柴油最大的利好IMO臨近，未來焦化轉(zhuǎn)產(chǎn)煉廠增多預(yù)期仍存，中石化布局低硫燃油生產(chǎn)那么瀝青供應(yīng)增幅有限。但同樣現(xiàn)階段也面臨東北、華北需求下滑的不利局面，如十月大口徑厚壁鋼管數(shù)據(jù)沒有超預(yù)期利好，那么大口徑厚壁鋼管期價(jià)有望繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅振蕩局面。瀝青施工對(duì)溫度有一定要求，北方在10月后公路施工放緩，大口徑厚壁鋼管需求走弱，華東、華南需求一年四季都相對(duì)穩(wěn)定，南北套利窗口打開會(huì)驅(qū)動(dòng)北瀝南運(yùn)，以東北—華東，山東—華東為主，區(qū)域價(jià)差、物流對(duì)基差、期價(jià)影響不斷強(qiáng)化，總結(jié)來看，華東-東北區(qū)域價(jià)差高位時(shí)，期價(jià)承壓，基差承壓。
2018年，華東—東北、華東—山東價(jià)差與期貨價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，去年套利窗口高位存續(xù)時(shí)間久，在十月份之后套利窗口達(dá)到歷史高位，對(duì)期價(jià)帶來明顯壓制，今年我們發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格對(duì)于套利窗口的敏感性提高，華東—東北、華東—山東價(jià)差與期貨價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯的負(fù)相關(guān)，套利窗口高時(shí)，期價(jià)壓力偏大，反之，期價(jià)壓力減小。
華東—山東價(jià)差與華東基差相關(guān)性不強(qiáng)，但今年六月后，兩者相關(guān)性不斷加強(qiáng)，套利窗口大基差高位，證明華東需求較好，直到北瀝南送量增加，套利窗口縮小，基差承壓；華東—東北價(jià)差與華東基差呈現(xiàn)非常明顯的正相關(guān)性，充分說明東北瀝青通過物流影響到華東市場(chǎng)，價(jià)差高位時(shí)基差高位，華東需求較好，當(dāng)出現(xiàn)大量北瀝南送貨時(shí)，華東基差隨之承壓下跌，但今年套利窗口近期才出現(xiàn)、華東基差居高不下或證明東北地區(qū)南下貨數(shù)量不及去年同期。
今年華東市場(chǎng)壓力大概率仍來自東北和山東，與去年同期相比，兩地的開工和庫(kù)存出現(xiàn)一定的分化。六月東北地區(qū)開工與去年同期相比大幅下降，或說明資訊機(jī)構(gòu)并未將恒力石化的瀝青量計(jì)入東北地區(qū)樣本，今年開工同比去年低但煉廠庫(kù)存卻比去年高，如果產(chǎn)量與開工一致或證明該地區(qū)瀝青需求較弱。但如果開工維持在當(dāng)下水平，那么像去年大幅度的累庫(kù)出現(xiàn)概率降低，南下壓力驟減。
對(duì)比統(tǒng)計(jì)局與資訊機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，今年山東大口徑厚壁鋼管產(chǎn)量同比增幅明顯主因是票據(jù)轉(zhuǎn)換，實(shí)際產(chǎn)量與開工卻在低位，那么庫(kù)存高位證實(shí)該地區(qū)需求很差。當(dāng)下利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，煉廠開工有望繼續(xù)提升，那么煉廠庫(kù)存繼續(xù)積累后南下壓力陡增，對(duì)華東市場(chǎng)沖擊概率增加，可以說全國(guó)主要的庫(kù)存壓力來自山東，期價(jià)反彈看山東地區(qū)去庫(kù)情況。
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